機構指出，預計Q4政策端或將多舉措并行以推動需求回升，鐵礦石價格先跌后漲，雙焦價格有所回落，鋼廠仍然虧損，部分停爐檢修、部分主動減產，環保限產加碼，鋼價或將回暖，看好Q4鋼廠盈利修復。
核心邏輯
1、2023Q1-Q3鋼鐵板塊回升明顯，其中Q3加速改善。2023Q1-Q3鋼鐵板塊上漲，單季度來看Q3伴隨鋼鐵需求復蘇，鋼鐵價格止跌，Q3螺紋鋼均價環比僅回落1.14%，熱軋均價環比僅回落1.01%，而冷軋均價環比回升4.33%，冷軋價格表現較強。2023Q1-Q3，SW鋼鐵板塊上漲2.14%，在申萬行業中排名第17；2023Q3單季度SW鋼鐵板塊上漲2.28%，在申萬行業中排名第7。
2、上周全國高爐開工率80.12%，環比下降2.37pct；鐵水產量回落。需求端，五大品種消費量整體微降，建筑鋼材成交量環比上漲。原料端，上周鐵礦石價格上漲，主要原因是鐵礦石庫存位于低位；雙焦價格有所回落；利潤端，螺紋鋼噸鋼、熱卷毛利邊際改善，冷軋利潤難見改善。庫存端，本周鋼坯下游類庫明顯，五大品種雖然社庫去化，但是熱卷庫存已經處于歷年最高，去庫艱難。預計Q4政策端或將多舉措并行以推動需求回升，鐵礦石價格先跌后漲，雙焦價格有所回落，鋼廠仍然虧損，部分停爐檢修、部分主動減產，環保限產加碼，鋼價或將回暖，看好Q4鋼廠盈利修復。
3、四大礦山維持發運及生產指標目標不變，預計全年鐵礦石發運量和到港量較2022年將維持平穩。需求端，節前用鋼需求淡季，鋼廠虧損負反饋，環保限產加碼，鐵水產量有望下行，鐵礦石需求或將下降，目前鋼鐵企業開工率回落跡象明顯；12月份，鋼廠春節前補庫發力，由于庫存低位，鐵礦石“相對需求”遇到支撐。庫存端，鋼廠、港口庫存均處于歷史低位，預計11月份，隨著鐵水產量的下降，鋼廠庫存或將小幅下降，而年末鋼廠存在節前補庫需求，需求不足的情況下，鋼廠庫存、港口庫存或將雙雙上行 ，但是由于庫存低位，仍然對鐵礦石價格存在支撐。在供給沒有明顯放量的情況下，相對需求先弱后強。春節前鐵礦石價格或將先跌后漲。
4、鋼鐵板塊基金持倉比例微升。從基金持倉角度來看：2023Q3鋼鐵板塊配置比例環比回升0.01pct，至0.44%。2020Q4以來，隨著“雙碳”等政策推進，鋼價重心整體向上，疊加行業整合力度逐步加大，鋼鐵行業競爭格局改善預期較強，基金對鋼鐵配置比例逐步抬升，從2020Q3的0.15%，持續攀升至2021Q3的0.80%。但隨著2021Q4鋼價重心下移，鋼鐵板塊盈利預期變差，基金對鋼鐵板塊配置比例持續下滑至2023Q1的0.38%。2023Q2鋼鐵板塊配置比例環比回升，2023Q3基金對鋼鐵配置總額略有下滑，但由于基金整體持倉總額下滑幅度更大，2023Q3鋼鐵板塊配置比例環比被動提升0.01pct，至0.44%。